Temu-Mutter PDD Holdings wächst weiter – Gewinn bleibt unter Druck

Die PDD Holdings Quartalszahlen für das zweite Quartal 2026 zeigen ein weiterhin wachsendes Geschäft, aber kein durchgehend positives Ergebnisbild. Der Mutterkonzern hinter Temu und Pinduoduo steigerte den Umsatz im Jahresvergleich um 8 Prozent auf 112,4 Milliarden RMB. Der operative Gewinn legte ebenfalls um 8 Prozent zu. Unter dem Strich sank der Nettogewinn dagegen um 12 Prozent.

PDD Holdings Quartalszahlen zeigen weiter steigenden Umsatz

Der Konzernumsatz erreichte im Zeitraum April bis Juni 112,36 Milliarden RMB, umgerechnet nach dem von PDD verwendeten Wechselkurs rund 16,6 Milliarden US-Dollar. Im zweiten Quartal 2025 waren es knapp 104,0 Milliarden RMB gewesen.

Das Wachstum kommt inzwischen vor allem aus dem Transaktionsgeschäft. Die Erlöse aus Transaktionsservices erhöhten sich um 13 Prozent von 48,3 auf 54,7 Milliarden RMB. Die Einnahmen aus Online-Marketing und sonstigen Dienstleistungen wuchsen wesentlich langsamer von 55,7 auf 57,6 Milliarden RMB.

Damit setzt sich grundsätzlich eine Entwicklung fort, die bereits in den PDD-Holdings-Zahlen des zweiten Quartals 2025 sichtbar war: Das Unternehmen wächst weiter, doch die Wachstumsraten liegen deutlich unter früheren Jahren. Der Konzern ist inzwischen zu groß, als dass sich frühere Expansionsraten ohne Weiteres fortschreiben ließen.

Kosten wachsen schneller als der Umsatz

Die PDD Holdings Quartalszahlen zeigen zugleich, dass Wachstum weiterhin teuer erkauft wird. Die gesamten operativen Aufwendungen stiegen um 13 Prozent auf 36,6 Milliarden RMB und damit schneller als der Umsatz.

Alle drei wichtigen Kostenblöcke legten zu. Die Vertriebs- und Marketingausgaben erhöhten sich von 27,2 auf knapp 29,7 Milliarden RMB. Forschung und Entwicklung kosteten 4,6 Milliarden RMB nach 3,6 Milliarden RMB im Vorjahresquartal. Die allgemeinen Verwaltungskosten stiegen von 1,5 auf 2,3 Milliarden RMB.

Trotzdem erhöhte sich der operative Gewinn von 25,8 auf 27,8 Milliarden RMB. Die operative Marge blieb damit insgesamt robust. Das unterscheidet das zweite Quartal deutlich vom Jahresauftakt 2025, als höhere Investitionen die Profitabilität von PDD Holdings erheblich belasteten.

Das Management spricht weiterhin von Investitionen in Händler, Plattform-Governance und das Ökosystem. Diese Begründung ist zunächst eine Unternehmensdarstellung. Die Zahlen bestätigen allerdings zumindest, dass PDD bei Marketing, Technologie und Verwaltung tatsächlich deutlich mehr ausgibt.

Warum der Nettogewinn trotz operativem Wachstum sinkt

Auffällig an den PDD Holdings Quartalszahlen ist die gegenläufige Entwicklung unterhalb des operativen Ergebnisses. Obwohl das operative Geschäft mehr Gewinn lieferte, sank der den Stammaktionären zurechenbare Nettogewinn von 30,8 auf 27,2 Milliarden RMB.

Ein wesentlicher Faktor steckt außerhalb des eigentlichen Plattformbetriebs. PDD verbuchte im zweiten Quartal unter „sonstige Erträge beziehungsweise Verluste“ einen Nettoverlust von rund 7,4 Milliarden RMB. Ein Jahr zuvor stand dort noch ein kleiner positiver Betrag von rund 119 Millionen RMB.

Zwar stiegen gleichzeitig die Nettoerträge aus Zinsen und Investments deutlich von 10,4 auf 13,5 Milliarden RMB. Das konnte den negativen Effekt jedoch nicht vollständig kompensieren. Der Gewinn vor Steuern sank deshalb von 35,5 auf 33,3 Milliarden RMB. Hinzu kamen höhere Ertragsteuern von 6,1 Milliarden RMB gegenüber 4,8 Milliarden RMB im Vorjahresquartal.

Der Rückgang des Nettogewinns ist damit nicht einfach mit höheren Werbeausgaben zu erklären. Operativ verdiente PDD mehr als vor einem Jahr; Belastungen außerhalb des Kerngeschäfts und höhere Steuern drehten das Bild auf Konzernebene.

Hohe Liquidität verschafft PDD erheblichen Spielraum

Finanziell bleibt PDD ausgesprochen liquide. Zum 30. Juni 2026 verfügte der Konzern über liquide Mittel, Zahlungsmitteläquivalente und kurzfristige Investments von insgesamt 456,4 Milliarden RMB. Ende Dezember 2025 waren es 422,3 Milliarden RMB.

Auch der operative Cashflow verbesserte sich. Im zweiten Quartal flossen netto 25,7 Milliarden RMB aus der laufenden Geschäftstätigkeit zu, nach 21,6 Milliarden RMB ein Jahr zuvor.

Diese Reserven geben dem Unternehmen erheblichen Spielraum für Marketing, Technologie, Händlerförderung und internationale Expansion. Sie machen Ausgaben aber nicht automatisch effizient. Gerade bei Temu bleibt die entscheidende Frage, wie viel nachhaltiges Geschäft aus den hohen Investitionen entsteht und wie stark Wachstum künftig von dauerhaft hohen Marketingausgaben abhängt.

Temu wächst unter verschärfter regulatorischer Beobachtung

Die PDD Holdings Quartalszahlen erscheinen zudem in einer Phase, in der die internationale Expansion regulatorisch schwieriger wird. PDD-Co-CEO Lei Chen verweist selbst auf veränderte globale Handels- und Regulierungsbedingungen. Co-CEO Jiazhen Zhao betont nach Unternehmensangaben Compliance sowie Maßnahmen für Vertrauen und Sicherheit.

Diese Aussagen treffen auf eine handfeste Realität. Die Europäische Kommission verhängte am 28. Mai 2026 gegen Temu eine Geldbuße von 200 Millionen Euro nach dem Digital Services Act. Nach Auffassung der Kommission hatte die Plattform die systemischen Risiken illegaler Produkte nicht ausreichend ermittelt und bewertet.

Ende Juli folgte ein weiterer Konflikt mit Brüssel: Die EU-Kommission teilte Temu vorläufig ihre Bedenken wegen einer möglichen Behinderung einer Untersuchung nach der Verordnung über ausländische Subventionen mit. Eine solche Mitteilung ist noch keine endgültige Feststellung eines Verstoßes.

Der Hintergrund wurde zuletzt auch beim Beitritt von Temu zu Cross-Border Commerce Europe sichtbar. Einerseits versucht die Plattform, sich stärker in die europäische Handelslandschaft einzubinden. Andererseits verlangen Behörden zunehmend belastbare Nachweise dafür, dass Produktsicherheit, Risikomanagement und regulatorische Zusammenarbeit nicht nur Bestandteil der Unternehmenskommunikation sind.

Wachstum allein wird zur immer schwächeren Erfolgskennzahl

Die PDD Holdings Quartalszahlen ergeben deshalb ein gemischtes Bild. Das Unternehmen wächst weiter, das Transaktionsgeschäft legt zweistellig zu und der operative Gewinn steigt. Die Bilanz bietet zudem einen enormen finanziellen Puffer.

Gleichzeitig wächst der Umsatz nur noch einstellig, während die operativen Aufwendungen schneller steigen. Der Rückgang des Nettogewinns zeigt außerdem, dass ein gutes operatives Quartal nicht automatisch in einem höheren Konzernergebnis endet.

Für PDD dürfte daher weniger entscheidend sein, ob Temu und Pinduoduo noch weitere Reichweite gewinnen können. Die schwierigere Aufgabe besteht darin, dieses Geschäft mit kontrollierbaren Kosten, stabilen Margen und belastbarer regulatorischer Compliance zu betreiben. Geld für diese Aufgabe ist vorhanden. Ob es effizient eingesetzt wird, müssen die kommenden Quartale zeigen.

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